Випуск: № 9, 2025
Doi: https://doi.org/10.37634/efp.2025.9.18
Вадим Олексійович ХИРБУ Вступ. Ринки капіталу є важливими для економічного зростання, оскільки вони допомагають заощаджувачам та інвесторам розподіляти кошти найефективнішим чином. Для країн з ринковою економікою, що розвивається, особливо для тих, що стикаються з проблемами відбудови після війни, важливо мати сильні ринки капіталу для залучення як внутрішніх, так і іноземних інвестицій. Мета дослідження – розглянути, як державна політика може сприяти вдосконаленню ринків капіталу, що функціонують недостатньо ефективно. Це робиться шляхом аналізу досвіду інших країн та формулювання висновків щодо того, що Україна має зробити для покращення свого ринку капіталу під час триваючої війни та в майбутньому, коли постане потреба у відбудові. Результати. Доведено, що успішний розвиток ринку капіталу потребує комплексних політичних рамок, що включають гармонізацію регулювання, розбудову інституційної спроможності, реформування пенсійної системи та захист інвесторів. Зміни в державній політиці мають враховувати як проблеми з боку пропозиції (наприклад, інституційні рамки та ринкова інфраструктура), так і з боку попиту (наприклад, довіра інвесторів та фінансова грамотність). Це підтверджується досвідом ЄС, азійських ринків, що розвиваються, та економік, які пережили конфлікт. Ринок капіталу України має певні специфічні проблеми, зокрема обмеження воєнного часу, низьку ринкову капіталізацію та прогалини в регулюванні. Висновок. Для процвітання ринку капіталу в Україні уряд повинен зосередитися на забезпеченні безпеки інвестицій, гармонізації законодавства з нормами ЄС, створенні належним чином фінансованих пенсійних систем та зміцненні ринкової інфраструктури. Усе це слід робити, одночасно задовольняючи особливі потреби у фінансуванні під час війни та відбудови.
Ключові слова : ринки капіталу, державна політика, розвиток ринку, Україна, ринки, що розвиваються, фінансове регулювання
References:
1. Budget: what the country spent on and how it earned in the 1st quarter. Ukrinform. URL: https://www.ukrinform.ua/rubric-economy/3703732-budzet-na-so-vitracala-ta-ak-zaroblala-kraina-u-1-kvartali.html (in Ukrainian).
2. Berg J. From a Capital Markets Union towards a robust Savings and Investment Union. CEPS. 2024. URL: https://www.ceps.eu/from-a-capital-markets-union-towards-a-robust-savings-and-investment-union/
3. Danylyshyn B. Realities of wartime: the situation in the economy and financial markets of Ukraine. LB.ua. URL: https://lb.ua/blog/bogdan_danylysyn/568138_realii_voiennogo_chasu_situatsiya.html (in Ukrainian).
4. Druhov O.O., Vavzheniak D. Post-war development of the stock market of Ukraine: problems and directions of. Collection of scientific works "Strategy of economic development of Ukraine". 2023. № 5. pp. 111-114. URL: http://sedu.kneu.edu.ua/article/view/296752/289745 (in Ukrainian).
5. Kravchuk N., Lutsyshyn O. Financial market of Ukraine during the war: realities of functioning. The World of Finance. 2022. № 4(73). pp. 112-128. URL: http://sf.wunu.edu.ua/index.php/sf/article/view/1564/1572 (in Ukrainian).
6. Kremen O.I., Shvydka V. Military bonds as a tool for financing the state budget expenditures of Ukraine in wartime. Problems of integration of education, science and business in the context of globalization: materials of the International scientific-practical conference. Kyiv, 2022. pp. 98-100. (in Ukrainian).
7. Minfin. Expenditures of the state budget of Ukraine. https://www.google.com/search?q=Minfin.com.ua. URL: https://index.minfin.com.ua/ua/finance/budget/gov/ (in Ukrainian).
8. National University "Yuri Kondratyuk Poltava Polytechnic". Development of the financial market in Ukraine: threats, problems, prospects. URL: https://reposit.nupp.edu.ua (in Ukrainian).
9. Tataryn, N. B., Bednarchuk, V. V., & Mlintsova, A. O. Prospects for the development of the financial market in Ukraine. Scientific notes of V. I. Vernadsky Taurida National University. Series: Economics and Management. 2020. № 31(70). pp, 147-152. URL: https://financial.lnu.edu.ua/wp-content/uploads/2015/11/4-1-1.pdf (in Ukrainian).
10. North D.C., Alt J. Institutions, institutional change, and economic performance. University of Illinois at Urbana Champaign's Academy for Entrepreneurial Leadership Historical Research Reference in Entrepreneurship. URL: https://ssrn.com/abstract=1496212
11. La Porta, R., Lopez de Silanes, F., Shleifer, A., Vishny R.W.. Law and finance. Journal of Political Economy, 106(6), 1113–1155. https://doi.org/10.1086/250042
12. Cambridge Associates. 2025 Outlook: Public Equities. URL: https://www.cambridgeassociates.com/insight/2025-outlook-public-equities/
13. Capco.Capital Markets 2025. URL: https://www.capco.com/intelligence/capco-intelligence/capital-markets-2025
14. Capgemini. Capital markets top trends 2025. URL: https://www.capgemini.com/us-en/insights/research-library/capital-markets-top-trends-2025/
15. Deloitte 2025 banking and capital markets outlook. URL: https://www.deloitte.com/us/en/insights/industry/financial-services/financial-services-industry-outlooks/banking-industry-outlook.html
16. Deloitte. 2025 Capital Markets Regulatory Outlook. URL: https://www2.deloitte.com/us/en/pages/regulatory/articles/securities-regulatory-outlook.html
17. European Central Bank. Financial literacy and monetary policy transmission. URL: https://www.ecb.europa.eu/press/key/date/2025/html/ecb.sp250327~4f9c298d91.en.html
18. FCA. FCA statement on market reforms and what's to come. URL: https://www.fca.org.uk/news/statements/fca-statement-market-reforms-and-whats-come
19. Federal Reserve Bank of San Francisco. 2025 Fintech Conference: Bank-Fintech Partnerships. URL: https://www.frbsf.org/news-and-media/events/fintech/2025/04/fintech-conference-bank-fintech-partnerships-distributed-ledger-technology-regulation-and-fintech-innovation/
20. Federal Reserve Bank of St. Louis. 2024. Stock Market Capitalization to GDP for Ukraine (DDDM01UAA156NWDB). St. Louis: FRED. URL:https://fred.stlouisfed.org/series/DDDM01UAA156NWDB (дата звернення: 05.08.2025).
21. IFC. Rise in Capital-Market Financing Powers Investment and Employment in Developing Countries. 2025. URL:https://www.ifc.org/en/pressroom/2025/rise-in-capital-market-financing-powers-investment-and-employment-in-developing-co
22. IMF. Pension Reform and Stock Market Development. IMF Working Papers 2025/049. 2025. URL: https://www.imf.org/en/Publications/WP/Issues/2025/02/28/Pension-Reform-and-Stock-Market-Development-562026
23. International Monetary Fund. (2024). World Economic Outlook, April 2024: Steady but Slow: Resilience amid Divergence. Washington: IMF. URL: https://www.imf.org/en/Publications/WEO/Issues/2024/04/16/world-economic-outlook-april-2024
24 Irish Times. EU takes another crack at capital markets reform. 2025. URL: https://www.irishtimes.com/business/financial-services/2025/03/19/eu-takes-another-crack-at-capital-markets-reform/
25. Kyiv Post. Ukraine Promises to Create Capital Markets Infrastructure – Again. 2025. URL: https://www.kyivpost.com/post/56311
26. Lanka Business Online. Capital Market Content to Be Integrated into Proposed Financial Literacy Curriculum. URL: https://www.lankabusinessonline.com/capital-market-content-to-be-integrated-into-proposed-financial-literacy-curriculum/
27. McKinsey. Global Private Markets Report 2025: Braced for shifting weather. URL: https://www.mckinsey.com/industries/private-capital/our-insights/global-private-markets-report
28. OCC. Financial Literacy Update: First Quarter 2025. URL: https://www.occ.treas.gov/publications-and-resources/publications/community-affairs/financial-literacy-updates/financial-literacy-1st-quarter-2025.html
29. OECD. Asia Capital Markets Report 2025. URL: https://www.oecd.org/en/publications/2025/06/asia-capital-markets-report-2025_8c82611c.html
30. OECD. Mapping Ukraine's Financial Markets and Corporate Governance Framework for a Sustainable Recovery. URL: https://www.oecd.org/en/publications/mapping-ukraine-s-financial-markets-and-corporate-governance-framework-for-a-sustainable-recovery_866c5c44-en.html
31. OECD. Supporting emerging markets and developing economies in developing their local capital markets. URL: https://www.oecd.org/en/publications/supporting-emerging-markets-and-developing-economies-in-developing-their-local-capital-markets_4456de62-en/full-report.html
32. Organisation for Economic Co-operation and Development. Business Insights on Emerging Markets 2024. Paris: OECD Publishing. URL: https://www.oecd.org/en/publications/business-insights-on-emerging-markets-2024_7d6b7375-en.html
33. Plaid. 10 fintech trends that define the industry's future. URL: https://plaid.com/resources/fintech/fintech-trends/
34. PwC. Capital markets 2025 midyear outlook. URL: https://www.pwc.com/us/en/services/consulting/deals/us-capital-markets-watch.html
35. QED Investors. Fintech's Next Chapter: Scaled Winners and Emerging Disruptors. URL: https://www.qedinvestors.com/blog/fintechs-next-chapter-scaled-winners-and-emerging-disruptors-2
36. SIFMA. 2025 Capital Markets Outlook. URL: https://www.sifma.org/resources/general/2025-capital-markets-outlook/
37. U.S. Department of State. Investment Climate Statements: Ukraine. Washington: Bureau of Economic and Business Affairs. URL: https://www.state.gov/reports/2024-investment-climate-statements/ukraine (дата звернення: 05.08.2025).
38. White House. Presidential Message on National Financial Literacy Month, 2025. URL: https://www.whitehouse.gov/briefings-statements/2025/04/presidential-message-on-national-financial-literacy-month-2025/
39. World Bank Group. Global Economic Prospects. Washington: World Bank. URL: https://www.worldbank.org/en/publication/global-economic-prospects (дата звернення: 05.08.2025).
40. World Bank Group. Unlocking Growth: Developing Domestic Capital Markets for Private Investment and Jobs. URL: https://www.worldbank.org/en/events/2025/04/25/unlocking-growth-developing-domestic-capital-markets-for-private-investment-and-jobs
41. World Economic Forum. (2025). Innovation, tech and regulatory change are shaping investing. URL: https://www.weforum.org/stories/2025/01/innovation-technology-investing-capital-markets/